山东及天津港口原油到港量冲高回落：4月到港量同比下降20%，1-4月累计同比增长14.41%
自2月28日美国、以色列与伊朗冲突爆发以来，霍尔木兹海峡航运持续受阻，部分中东产油国原油外运受限、被迫减产，产量出现明显下滑。山东与天津作为国内原油进口的核心枢纽，其港口到港量的波动，能直观反映国内炼厂采购策略的调整情况。
从隆众数据分析来看，2026年1-4月山东及天津港口原油到港量冲高回落，3月攀升至1138万吨，触及阶段性高点；4月均值回落至867.50万吨，同比下降20%，降幅显著。总的来看，1-4月累计同比仍增长14.41%。
从国内独立炼厂的原料采购情况看，1-3月原料供应整体较为充裕。冲突背景下，部分独立炼厂面对中东主要产油国原油外运受阻的风险，主动调整采购结构，增加俄罗斯、巴西和安哥拉等国的原油进口，以保障原料供应安全。这些国家的原油运输无需经过霍尔木兹海峡，能在最大限度上规避航运中断风险，其中以安哥拉为代表的西非地区、以巴西为代表的南美地区，已成为亚洲部分大型炼油企业近期新增订货的主要来源。
4 月原油到港量下降，主要源于两方面因素：一方面，冲突持续推高国际油价，俄罗斯、西非及南美等地区的常规油种现货升贴水大面积上涨，采购成本显著抬升；另一方面，前期备货已补充炼厂原料库存，叠加成本压力，炼厂自3月起便放缓了对4-5月船期的采购节奏，成交以刚需为主，最后导致4月到港量明显回落。
港口原油库存：1-4月库存平均值同比增长38.53%，明显高于去年同期水平
2026年初全国港口原油库存约1847万吨，随着1-3月炼厂备货，库存持续攀升，与去年同期走势一致，并于3月25日触及1905万吨的阶段高点，较年初上涨3.20%。1-4月港口库存平均值为1801万吨，同比增长38.53%，明显高于去年同期水平，主要源于炼厂常规采购及终端需求偏弱形成的阶段性累库，同时也体现出炼厂在高油价背景下，提前锁定低价货源、规避供应风险的采购策略。
进入4月，因国际油价与现货升贴水持续走高，炼厂综合核算原料成本、权衡利润空间，高价下市场成交明显受限。原料采购端整体心态偏谨慎，多以刚需补货为主，原油到港量下降，且国内炼厂开工负荷多数稳定，港口库存会降低。截至4月29日，全国港口原油库存回落至1797万吨，较3月高点下降 5.70%，基本回落至年初水平。这一去库节奏，也与炼厂自3月起放缓4—5月船期采购、以刚需成交为主的情况一致。
现货方面，美伊冲突直接推动3月主流油种现货升贴水与国际油价同步拉涨。3月31日布伦特原油期货118.35美元/桶，涨至年内高点，较2月28日冲突爆发时大面积上涨45.87美元/桶，涨幅达63.29%，同期以代表性油种 ESPO 为例，升贴水大面积上涨18.50美元/桶。进入5月，ESPO原油升贴水回落至5.5美元/桶，但仍高于冲突前的-8.5美元/桶的水平，位于高位运行。根本原因：3月国际原油价格保持高位，推升原油基准价；同时炼厂加大对俄油等油种询价，短期采购需求集中释放，拉动 ESPO 原油升贴水显著上行。另外，以阿曼原油为代表的中东油种升贴水显著走高。2024-2025年其升贴水长期稳定在0-5美元/桶区间，今年3月3日快速涨至12美元/桶，4月3日进一步触及35美元/桶历史高点。虽后续有所回落，目前仍维持在13美元/桶的相对高位。因阿曼原油运输无需途经霍尔木兹海峡，航运与交付风险更低，且品质适配国内炼厂加工工艺，在波斯湾别的地方原油外运受阻的背景下，阿曼原油成为炼厂替代补货、规避地缘风险的油种之一，进而带动现货升贴水持续走高。叠加中东整体航线运费大面积上涨，进一步推升了该油种综合采购成本。
利润方面，3月山东独立炼厂加工进口原油综合利润均值为196元/吨，环比上涨26.45%；仍有利润空间。受3月原料成本大幅度增长、终端需求趋弱影响，4月利润由盈转亏，综合利润均值为-105元/吨，环比下跌160.69%；成本上涨及另外的成本波动有限，导致4月山东独立炼厂综合炼油利润环比显著下滑。进入5月，炼厂利润压力依然较大。
开工率方面，4月山东地炼常减压平均开工率为55.33%，环比上涨1.20个百分点，同比上涨7.57个百分点。当月无炼厂停开工，在保供要求下炼厂负荷保持稳定，对民用汽柴油保供发挥及其重要的作用。部分炼厂将负荷提升至两年中等水准，也有炼厂在前期有利润时主动提升加工量以对冲后期发生的亏损。
对山东独立炼厂而言，当前港口原油到港量与库存保持相对平稳，原料供应较为充足，炼厂将继续维持刚需采购节奏。开工负荷方面，今年以来整体处于相对低位，叠加国内成品油保供政策支撑，开工率未出现明显下滑。但在高成本压力下，炼厂炼油利润仍将持续受到成本端压制，若6月国内保供政策结束，允许成品油出口，那么7月炼厂仓库存储上的压力将缓解、利润有望修复。
